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Die meisten Endmärkte von Monolithic stecken tief in der Krise, trotzdem liefert man solide Ergebnisse. Was passiert, wenn die Krise vorüber ist?
Energie ist alles
In einer Welt, die von technologischen Fortschritten und Innovationen angetrieben wird, spielt die effiziente Stromversorgung eine entscheidende Rolle, das gilt vor allem für Halbleiter- und Elektronik.
Monolithic Power Systems (MPWR) hat sich einen Ruf als führender Anbieter von innovativen Power-Lösungen erarbeitet, die in einer Vielzahl von Anwendungen zum Einsatz kommen.
In diesem Artikel werfen wir einen Blick auf die Erfolgsgeschichte von Monolithic Power Systems.
Das Unternehmen wurde 1997 gegründet und hatte von Anfang an eine klare Mission:
Die Entwicklung von integrierten Leistungsmanagementlösungen, die den Energieverbrauch in elektronischen Geräten optimieren und gleichzeitig die Leistung verbessern.
Das Unternehmen hat sich darauf spezialisiert, fortschrittliche Lösungen zu entwickeln, die auf einer einzigen Siliziumscheibe integriert sind. Diese bahnbrechende Technologie ermöglicht es, komplexe Funktionen auf kleinstem Raum zu integrieren und gleichzeitig die Leistung zu maximieren.
Die Erfolgsgeschichte von Monolithic
Die Produkte von Monolithic Power Systems finden in zahlreichen Anwendungen Verwendung, von Consumer-Elektronik bis hin zu industriellen Systemen. Ob in Smartphones, Laptops, Elektrofahrzeugen oder Solaranlagen – die Power-Management-Lösungen von MPWR spielen eine entscheidende Rolle bei der Optimierung der Energieeffizienz und der Leistungsfähigkeit dieser Geräte.
Mit einem starken Fokus auf Forschung und Entwicklung ist Monolithic Power Systems Inc. gut gerüstet, um auch in Zukunft eine führende Rolle in der Technologiebranche zu spielen.
Derzeit besitzt man weltweit mehr als 2.000 Patente.
Dadurch ist es gelungen, enorme Wachstumsraten zu erzielen. In den zurückliegenden zehn Jahren konnte der Umsatz von 238 Mio. auf 1,79 Mrd. USD vervielfacht werden.
Monolithic Power war in dieser Zeit durchweg profitabel und konnte die Expansion weitgehend aus dem laufenden Cashflow finanzieren.
Die Verwässerung der Aktienbasis hält sich stark in Grenzen, Schulden hat man nicht.
Die Euphorie war nicht unbegründet
Gleichzeitig hat sich die operative Marge von knapp unter 10 % auf fast 30 % nahezu verdreifacht.
Der Gewinn ist dementsprechend stark überproportional von 1,06 auf 12,41 USD je Aktie gestiegen.
Je nachdem, ob man die GAAP-Earnings oder das operative Ergebnis heranzieht, liegen die durchschnittlichen Gewinnsteigerungen im letzten Jahrzehnt bei 25-30 % p. a.
Es gibt äußerst wenige Unternehmen, die ähnliche Erfolge vorweisen können.
Doch wie bei vielen Unternehmen führte die Euphorie 2021 zu weit. Am Hoch stieg die P/E auf mehr als 100.
Das hatte zur Folge, dass seitdem eine Seitwärtsbewegung läuft.
Da der Gewinn in dieser Zeit erheblich gesteigert werden konnte und die Kurse stagnierten, ist die Bewertung deutlich gesunken.
Aktuell kommt Monolithic Power „nur“ noch auf eine forward P/E von 37,5.
Ausblick und Bewertung
Auf den ersten Blick scheint das viel zu sein, im Verhältnis zu den vorliegenden Wachstumsraten sowie der starken Position in der Branche und allen anderen Faktoren, ist das vertretbar.
Qualität hat seinen Preis, daher kommt Monolithic Power schon immer auf eine Premiumbewertung.
In den fünf Jahren vor 2020 lag die P/E durchschnittlich bei 64 und am absoluten Tief bei 44.
Die jüngsten Quartalszahlen könnten jetzt den Startschuss zur nächsten Rallye geliefert haben.
Der Gewinn lag mit 3,08 je Aktie über den Erwartungen von 3,06 USD. Der Umsatz übertraf mit 475 Mio. die Analystenschätzungen von 472 Mio. USD ebenfalls leicht.
Die Zahlen waren oberflächlich betrachtet zwar nicht sonderlich gut, lagen aber über den Erwartungen. Das hat in Anbetracht der schwierigen Rahmenbedingungen zu einer Erleichterungsrallye geführt.
Das verändert das Geschäft nachhaltig
Denn die meisten Endmärkte stecken tief in der Krise. Im volatilen Consumer-Segment ist der Umsatz von 89 auf 62 Mio. USD eingebrochen.
Im Kommunikationsbereich war das Geschäft von 72 auf 47 Mio. USD rückläufig und der Umsatz im Industriegeschäft ist von 59 auf 42 Mio. USD gesunken.
Dem standen jedoch massive Zuwächse in den Bereichen Enterprise Data sowie Storage und Computing entgegen. Cloud, Datenzentren und KI treiben die Nachfrage.
Der Umsatz im Bereich Enterprise Data konnte von 75 auf 99 Mio. USD gesteigert werden, Storage and Computing legte von 113 auf 129 Mio. USD zu.
Setzt sich die Entwicklung in diesen Bereichen in ähnlicher Weise fort, spielen die anderen Segmente in einigen Jahren kaum mehr eine Rolle.
Dadurch würde das Geschäft von Monolithic Power immer mehr an Konjunkturanfälligkeit verlieren und an Stabilität und Planbarkeit gewinnen.
Die Unterstützung bei 400 USD hat erneut gehalten. Ausgehend von dieser Basis könnte es jetzt zu einer Erholung in Richtung 475 USD kommen. Darüber wären weitere Kursgewinne bis 500-520 USD denkbar.
Antizyklische Investoren könnten einen tranchenweisen Einstieg zwischen 400 und 300 USD erwägen.
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